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龙头对决和房地产行业的发展轨迹相似,随着房企扎堆分拆物业板块上市,物业行业集中度正在快速提高,进入“强者恒强”时代。对于行业龙头而言,其可透过内部增长及并购中小型物业管理公司来扩大规模及实现规模经济效益,借此提高市场地位。但目前,物业上市公司的估值模型正在发生第三次迭代,规模不再是龙头之争的唯一核心竞争力。

站在当前,建议坚守“低估值、行业龙头”作为配置的基准。具体到行业配置上,推荐低估值“大金融”,另外“消费升级”作为2018年配置主线,“医药生物、食品饮料、休闲服务、传媒广告”等板块受益;主题方面,主推“世界杯、军工、新能源上游、互联网券商、高端装备、新零售”等。

奇怪的对赌协议对于高溢价并购的公司未来是否出现业绩不达标问题,上市公司虽然在此次并购中与交易对方签署了《业绩补偿协议》,但从协议内容来看,标的公司业绩兑现仍是不保险的。并购草案披露,汇川技术与贝思特签署的《业绩补偿协议》与一般企业所签协议大相径庭。与一般标的公司做出业绩承诺不同的是,汇川技术同意将贝思特承诺期间内的跨国企业业务与海外业务累计毛利润、大配套中心、核心人员离职率三项作为考核指标,交易对方对上市公司作出相应业绩承诺。通常的业绩承诺中,标的公司一般是以扣非后的净利润为业绩承诺科目,而此次并购则将行业复合增长率与标的公司跨国企业业务与海外业务毛利率挂钩,显然这种做法是非常奇怪的。

Patrick Foulis:跟您再确认一下,您说的转让是把某些区域的5G业务卖出去,还是指技术许可?任正非:技术和工艺都可以许可,他们可以在此基础上再研发。Patrick Foulis:这种模式下,华为员工和相关的设施、场地一并转让还是只是知识产权?

任正非:你催我退休,那我就退休吧。我会在我思维跟不上的时候退休的,我现在还是才思泉涌的状态,再呆几天吧!Stephanie Studer:您觉得您大概多久会退休呢?任正非:不知道,根据需要。12、David Rennie:您看过美国纪录片《美国工厂》了吗?如果看过,您如何看中国人和美国人不同的工作方式?

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