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目前,越南货币政策的主要目标为控制本币稳定和调控通货膨胀。2018年越南通货膨胀的调控目标为4%,2018年10月,越南政府提出了2019年的通货膨胀目标,即将消费价格指数平均增速(CPI同比增速)保持在4%水平,与2018年一致。当前,越南通货膨胀基本稳定可控,2018年CPI同比增速平稳回升,2018年11月最新数据显示,越南CPI同比增加3.59%,较2017年12月增加3.24%,已经较为接近4%的年度调控目标。从CPI的分项历史数据来看,越南CPI中医药保健、运输分项的价格波动较大,从2017年数据来看,教育、运输、医药和保健、地产相关的价格处于较高水平,一定程度上推动了CPI的回升。2019年1-2月CPI同比增加2.6%,主因是春节因素所致。2019年2月CPI同比增加2.64%,环比增加0.8%,核心CPI同比增长1.82%,环比增长0.48%,CPI上涨主要是农历新年期间消费需求增加导致。其中,食品和餐饮服务业增幅最大,为1.73%;住房和建材类增长0.69%,主要是由于天然气价格上涨;文化娱乐和旅游类增长0.66%;虽然公共交通服务类价格上涨4.4%,但由于春节期间石油价格较为稳定,交通运输类的CPI指数仅小幅上涨0.16%。

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另一方面,公司金融科技业务2019年大概率已经breakeven。我们认为金融业务将进入业绩释放期,成为新的业绩支撑点,2021年或能产生200亿元左右的净利润。我们预计公司2019-2022年non-gaap净利润增速分别为20.01%、24.34%以及27.49%。基于SOTP估值结果,我们提高腾讯目标价至494港元,对应2021年non-gaap净利润29倍PE。

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